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30-10-2009
El selecto club de la inversin responsable

Uno de los principales factores que han impulsado el desarrollo en los mercados financieros de la inversin socialmente responsable ha sido la creacin de instituciones y entidades de control que, adems de la elaboracin y publicacin de ratings, analizan a las empresas incluidas en las carteras de fondos socialmente responsables y a aquellas que forman parte de los ndices de sostenibilidad.


El selecto club de la inversin responsable

En la ltima dcada han aparecido numerosos ndices de sostenibilidad y agencias de anlisis que estudian a las empresas en trminos sostenibles, esto es, econmicos sociales y de gobierno corporativo. "Si bien el primer ndice burstil socialmente responsable se cre en 1990 (el Domini 400 Social Index), es el Dow Jones Sustainability Index (DJSI), lanzado en 1999, el principal impulsor de este tipo de inversiones", dice Mara ngeles Fernndez, catedrtica de Finanzas de laUniversidad Jaume I de Castelln y ponente del documento ACEA (2009).

Inversin socialmente responsable: estrategias, instrumentos, medicin y factores de impulso. Hoy, el DJSI se ha convertido en uno de los ms importantes exponentes de la inversin socialmente responsable, ya que se trata del ndice ms copiado, con ms de 4.100 millones de euros en fondos, cestas o certificados. Jos Luis Blasco, socio responsable de Global Sustainability de KPMG en Espaa, destaca del DJSI el hecho de que "con las mismas reglas de juego del mercado financiero, no con empresas alternativas o que no formen parte de las carteras habituales, hace un selectivo con una visin de sostenibilidad a largo plazo, incorporando cuestiones que importan en la creacin de valor, ms all de la cuenta de resultados".

Y, adems, partiendo de la base de que las empresas que cuidan, no solamente a sus accionistas, sino tambin a todos aquellos con los que se relacionan, obtienen rentabilidades mayores. "Lo que hizo el Dow Jones Index hace 10 aos fue poner de largo a la responsabilidad corporativa", aade Blasco, para quien el ndice se ha convertido en un estandarte.

De las 36 compaas espaolas que formaban parte de los valores elegibles en la reciente revisin de 2009, finalmente han sido 19 las afortunadas. Un balance muy positivo, ya que la media de empresas que otros pases tienen en el ndice es de tres o cuatro. "Es muy destacable la capacidad de las compaas espaolas para consolidarse en el DJSI", apunta Blasco.

Por qu una presencia espaola tan amplia? La explicacin para el experto de KPMG est, en parte, en que "la mayora de nuestras multinacionales son de nuevo cuo. Lo que pas a finales de los aos noventa fue que la ola de responsabilidad se integr en la gestin empresarial de nuestro pas como un ingrediente de buen gobierno, una excelente carta de presentacin para formar parte de unos ndices globales.

Estar en el DJSI no significa, nada ms y nada menos, que una empresa est gestionada para el futuro". ParaMara ngeles Fernndez, la participacin espaola "demuestra que nuestras empresas son conscientes de que cualquier mejora en los resultados de responsabilidad social generar una recompensa en trminos de imagen y reputacin y, por tanto, esto conllevar efectos en el beneficio a corto plazo". Ramn Juregui, en la actualidad eurodiputado socialista, siempre involucrado en el fomento de la responsabilidad empresarial, estima que el DJSI ha resultado capital en la evolucin de la responsabilidad social empresarial (RSE). "Si las empresas no hubieran visto los efectos financieros de sus esfuerzos en RSE, hoy no habramos recorrido ni la mitad del camino que hemos hecho en esta materia.

Es ms, el impulso de la inversin responsable, a travs de indices burstiles como el DJSI, se ha convertido en el motor ms importante de la cultura RSE, a la vista de que el consumo responsable avanza con angustiosa lentitud". Juregui aade que cuantas ms empresas espaolas estn presentes en el ndice, ms avanzar la idea de la inversin responsable en nuestro pas. "Lo importante, no obstante, es informar a los ciudadanos de que las mejoras de las empresas en este ndice se transforman con frecuencia en una mejora considerable del precio de la accin de la compaa.

Reputacin corporativa es sinnimo de confianza burstil y el ndice DJ ayuda a materializar esa ecuacin", subraya. Por qu no terminan de despegar en Espaa los fondos de pensiones que invierten en activos socialmente responsables? Para Ramn Juregui, la razn es que sus gestores no exigen criterios sostenibles. "Ha sido una pena que el Gobierno haya tenido que renunciar, espero que transitoriamente, a la salida a Bolsa con criterios sostenibles de un 10% del Fondo de Reserva de la Seguridad Social. Habra sido un poderoso tractor, en un pas que no integra esta cultura en sus inversiones.

Tambin falta una mayor publicidad de las entidades financieras a favor de las inversiones socialmente responsables". Entre las novedades de este ao destacan los xitos de Acciona, Gas Natural- Unin Fenosa y Telefnica, que sobresalen a nivel mundial. Tambin resaltan las buenas calificaciones de Endesa, Repsol y Santander, y la consolidacin de las incorporaciones del ao pasado, como Criteria, Enags o FCC. Todas ellas conviven en el ndice con BBVA, Iberdrola, Ferrovial, Inditex, Abertis, Iberia, Indra, Red Elctrica, ACS y Gamesa.

Creacin de valor para los accionistas y la sociedad

Para poder asegurar que una empresa es socialmente responsable es preciso traducir los principios de RSC en variables cuantificables. El objetivo del uso de medidas no financieras es alinear los incentivos de los directivos con el valor a largo plazo de la compaa, adems de conjugar la creacin de valor para los accionistas con la creacin de valor social, opina Mara ngeles Fernndez. Sin embargo, "no existe un nico concepto de sostenibilidad y, por tanto, tampoco ninguna forma para medirla comnmente aceptada. De forma que, a veces, resulta difcil tomar decisiones en los negocios con estos criterios y comparar entre compaas a partir de un gran nmero de requisitos. En el Dow Jones General Index estn representadas las compaas e industrias que han alcanzado las mejores ratios de sostenibilidad e integracin econmica, social y medioambiental, las best in class, sin excluir ningn tipo de sector, segn la agencia de rating SAM", puntualiza la catedrtica de Finanzas.

SAM se basa en lo que se califica como sentido amplio de la inversin socialmente responsable, es decir, en diversos principios que distinguen entre oportunidades y riesgos. Estos principios se aplican sobre las 2.000 empresas con mayor capitalizacin del Dow Jones General Index; las 200 con mejores resultados son las que componen finalmente el ndice. Los cinco principios que se valoran son innovacin, gobernabilidad, rentabilidad de los accionistas, liderazgo e interaccin con los diversos grupos de inters. En la agencia SAM, cada criterio (dimensin econmica, medioambiental y social) se punta en una escala que va de cero a cien, valorando cada subcriterio en el marco general. Posteriormente, la puntuacin que obtiene cada una de las empresas participantes se compara con la media del sector, es decir, con la puntuacin de la mejor y la ms baja, obteniendo, de ese modo, la puntuacin final. Slo el 10% de las excelentes de cada uno de los sectores se incluye en el Dow Jones Sustainability World Index, mientras que en el europeo, el Dow Jones Stoxx, el porcentaje se ampla hasta el 20% de las ms sobresaliente dentro de su actividad.

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